ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆ (ಭಾಗ II) - ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯ ಪರಿಚಯ

ಹಿಂದಿನ ಲೇಖನದಲ್ಲಿ, 2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಮೊದಲು ನಾವು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಪರಿಶೀಲಿಸಿದ್ದೇವೆ ("ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ವಿವರವಾದ ವಿವರಣೆ (ಭಾಗ I)"). ಆ ಸಮಯದಲ್ಲಿ, ಸೀಮಿತಮೀಸಲುಗಳುಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಹೊಂದಿದ್ದವು ಎಂದು ಖಚಿತಪಡಿಸಿಕೊಳ್ಳಲು, ಫೆಡ್ ರಿಯಾಯಿತಿ ವಿಂಡೋ ದರವನ್ನು ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯಾಗಿ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳನ್ನು ಬಳಸಿತು.

ಆದಾಗ್ಯೂ, 2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ನಂತರ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಪರಿಮಾಣಾತ್ಮಕ ಸರಾಗಗೊಳಿಸುವಿಕೆಯನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತಂದಿತು, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ದ್ರವ್ಯತೆಯನ್ನು ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಹೆಚ್ಚಿಸಿತು ಮತ್ತು ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ನಿಷ್ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯನ್ನಾಗಿ ಮಾಡಿತು. ಈ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಯನ್ನು ಪರಿಹರಿಸಲು, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಎಕ್ಸ್ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸಿತುಇವುಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಹೊಸ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯಾಗಿ 2008 ರಲ್ಲಿ ಮೀಸಲು (IOER). ಈ ಲೇಖನವು ಈ ನೀತಿ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಮತ್ತು ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಮೇಲೆ ಅದರ ಪ್ರಭಾವವನ್ನು ವಿವರವಾಗಿ ವಿಶ್ಲೇಷಿಸುತ್ತದೆ.

ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯ ಪರಿಚಯ (IOER)

IOER ಎಂದರೆ ಅಗತ್ಯವಿರುವ ಮೀಸಲುಗಳಿಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲೆ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಪಾವತಿಸುವ ಬಡ್ಡಿ. 2008 ಕ್ಕಿಂತ ಮೊದಲು, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಠೇವಣಿಗಳ ಮೇಲೆ ಬಡ್ಡಿಯನ್ನು ಪಾವತಿಸಲಿಲ್ಲ, ಇದರ ಪರಿಣಾಮವಾಗಿ US ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್‌ಗೆ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಲ್ಲದ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿ ಉಂಟಾಯಿತು, ಬದಲಿಗೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳನ್ನು ಅವಲಂಬಿಸಿತ್ತು. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಹಣಕಾಸಿನ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನಿಂದ ಉಂಟಾದ ಅಭೂತಪೂರ್ವ ದ್ರವ್ಯತೆ ಕೊರತೆಯು ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿತ್ವವನ್ನು ತೀವ್ರವಾಗಿ ದುರ್ಬಲಗೊಳಿಸಿತು, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಕುಸಿಯಲು ಕಾರಣವಾಯಿತು.

ಇದನ್ನು ಎದುರಿಸಲು, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಅಕ್ಟೋಬರ್ 2008 ರಲ್ಲಿ IOER ಅನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸಿತು, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ಬಡ್ಡಿಯನ್ನು ಪಾವತಿಸುವ ಮೂಲಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳಲ್ಲಿನ ಕುಸಿತವನ್ನು ಮಿತಿಗೊಳಿಸುವ ಗುರಿಯನ್ನು ಹೊಂದಿತ್ತು. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಪಡೆಯಬಹುದಾದ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು IOER ಗಿಂತ ಕಡಿಮೆಯಾದಾಗ, ಅವರು ತಮ್ಮ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಹಣವನ್ನು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಠೇವಣಿ ಮಾಡಲು ಹೆಚ್ಚು ಒಲವು ತೋರಿದರು, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು IOER ಮಟ್ಟಕ್ಕಿಂತ ಹೆಚ್ಚಿನದಾಗಿ ಕಾಯ್ದುಕೊಳ್ಳಲಾಯಿತು.

IOER ನ ಬದಲಾವಣೆ: ಲೋವರ್ ಲಿಮಿಟ್ ಟೂಲ್ ನಿಂದ ಅಪ್ಪರ್ ಲಿಮಿಟ್ ಟೂಲ್ ಗೆ

ಈ ಕ್ರಮವು ಆರಂಭದಲ್ಲಿ ಬಡ್ಡಿದರಗಳ ಇಳಿಕೆಯ ಪ್ರವೃತ್ತಿಯನ್ನು ತಡೆಯುವಲ್ಲಿ ಯಶಸ್ವಿಯಾದರೂ, ಹೆಚ್ಚಿನ ಪ್ರಮಾಣದ ಹಣವನ್ನು ಹೊಂದಿದ್ದ ಮತ್ತು IOER ಅನ್ನು ನೇರವಾಗಿ ಬಳಸಿಕೊಳ್ಳಲು ಸಾಧ್ಯವಾಗದ ಬ್ಯಾಂಕೇತರ ಹಣಕಾಸು ಸಂಸ್ಥೆಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುವುದನ್ನು ಮುಂದುವರೆಸಿದವು, ಅಂತಿಮವಾಗಿ IOER ಮಟ್ಟವನ್ನು ಉಲ್ಲಂಘಿಸಿದವು ಎಂಬುದು ಸ್ಪಷ್ಟವಾಯಿತು.

ಕುತೂಹಲಕಾರಿಯಾಗಿ, ವಿಪರೀತ ದ್ರವ್ಯತೆ ವಾತಾವರಣದಲ್ಲಿ, IOER ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿತು ಎಂದು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಕಂಡುಹಿಡಿದಿದೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯು ನಿಧಿಗಳಿಂದ ತುಂಬಿ ತುಳುಕುತ್ತಿದ್ದಾಗ ಮತ್ತು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಮೀಸಲು ಸಮತೋಲನವು ಹೆಚ್ಚಾದಾಗ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಏರಿದವು. ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಿಂದ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳಲ್ಲಿ ಸಾಲ ನೀಡುತ್ತವೆ, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು IOER ಗಿಂತ ಕೆಳಗೆ ಇಳಿಯುತ್ತವೆ.

ಈ ವಿದ್ಯಮಾನವು ಹೇರಳವಾದ ದ್ರವ್ಯತೆ ಇರುವ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳಲ್ಲಿ, ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯ ಸಾಧನವಾಗಿ IOER ನ ಪಾತ್ರವು ದುರ್ಬಲಗೊಂಡಿತು, ಆದರೆ ಅದು ಅಜಾಗರೂಕತೆಯಿಂದ ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯ ಪಾತ್ರವನ್ನು ವಹಿಸಿಕೊಂಡಿತು ಎಂದು ತೋರಿಸಿತು. ಡಿಸೆಂಬರ್ 2008 ರಲ್ಲಿ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಫೆಡರಲ್ ನಿಧಿಗಳ ದರ ಗುರಿ ಶ್ರೇಣಿಯನ್ನು 0-0.25% ಗೆ ಸರಿಹೊಂದಿಸಿತು ಮತ್ತು ಈ ಶ್ರೇಣಿಯ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯಲ್ಲಿ IOER ಅನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಿತು, ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್‌ನೊಳಗೆ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯಾಗಿ IOER ನ ಹೊಸ ಕಾರ್ಯವನ್ನು ಮತ್ತಷ್ಟು ದೃಢಪಡಿಸಿತು.

ದ್ರವ್ಯತೆ ಕೊರತೆಯ ನಡುವೆ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣದ ತರ್ಕ

ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ಮೀಸಲು ಸಮತೋಲನವು 2008 ಕ್ಕಿಂತ ಮೊದಲು ಸುಮಾರು $10 ಬಿಲಿಯನ್‌ನಿಂದ 2009 ರ ಆರಂಭದ ವೇಳೆಗೆ $800 ಬಿಲಿಯನ್‌ಗೆ ಏರಿತು ಮತ್ತು ನಂತರದ ವರ್ಷಗಳಲ್ಲಿ $3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್ ತಲುಪಿದಾಗ, ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣದ ತರ್ಕವು ಮೂಲಭೂತವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿತು.

ಸಾಮಾನ್ಯ ಮೀಸಲು ಮಟ್ಟಗಳ ಅಡಿಯಲ್ಲಿ, IOER ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯಾಗಿ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ಕಾರ್ಯನಿರ್ವಹಿಸುತ್ತದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಅತಿಯಾದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಸನ್ನಿವೇಶದಲ್ಲಿ, ಬಡ್ಡಿದರ ಕುಸಿತವನ್ನು ತಡೆಯುವಲ್ಲಿ IOER ನ ಪ್ರಭಾವ ಸೀಮಿತವಾಗಿತ್ತು.

ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು IOER ಅನ್ನು ಮೀರಿದಾಗ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಿಂದ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ಹಿಂಪಡೆಯುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳಲ್ಲಿ ಸಾಲ ನೀಡುತ್ತವೆ, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿಧಿಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಕುಸಿಯಲು ಕಾರಣವಾಗುತ್ತದೆ. ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ಕ್ರಮೇಣ IOER ಅನ್ನು ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯ ಸಾಧನವಾಗಿ ಪರಿವರ್ತಿಸಿತು, ಆದರೆ ಸಾಂಪ್ರದಾಯಿಕ ರಿಯಾಯಿತಿ ವಿಂಡೋ ದರವು ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣದಲ್ಲಿ ತನ್ನ ಪ್ರಬಲ ಪಾತ್ರವನ್ನು ಕಳೆದುಕೊಂಡಿತು.

IOER ನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪರಿಣಾಮ: ಹಂದಿಮಾಂಸ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯೊಂದಿಗೆ ಒಂದು ಸಾದೃಶ್ಯ.

ಈ ಬದಲಾವಣೆಯನ್ನು ಸ್ಪಷ್ಟವಾಗಿ ವಿವರಿಸಲು, "ಹಂದಿಮಾಂಸ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ" ಯೊಂದಿಗೆ ಒಂದು ಸಾದೃಶ್ಯವನ್ನು ಪರಿಗಣಿಸಿ: ಹಂದಿಮಾಂಸ ಕಾರ್ಖಾನೆಯು ಹಂದಿಮಾಂಸಕ್ಕೆ 20 ಯುವಾನ್‌ಗೆ ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆ ಮಿತಿಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪೂರೈಕೆಯ ಮೂಲಕ ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುತ್ತದೆ ಎಂದು ಭಾವಿಸೋಣ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪೂರೈಕೆ ಅಧಿಕವಾಗಿದ್ದಾಗ, ಹಂದಿಮಾಂಸದ ಬೆಲೆಗಳು ಕುಸಿಯುತ್ತವೆ, ಆದರೆ ಕಾರ್ಖಾನೆಯು ಕೆಲವು ಮಾರಾಟಗಾರರಿಂದ 10 ಯುವಾನ್‌ಗೆ ಹಂದಿಮಾಂಸವನ್ನು ಮರಳಿ ಖರೀದಿಸುತ್ತದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪೂರೈಕೆ ಅಗಾಧವಾಗಿಯೇ ಉಳಿದಿದೆ, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಬೆಲೆಗಳು ಕುಸಿಯುತ್ತಲೇ ಇರುತ್ತವೆ, ಅಂತಿಮವಾಗಿ 10-ಯುವಾನ್ ಮಹಡಿಯನ್ನು ಉಲ್ಲಂಘಿಸುತ್ತವೆ.

ತರುವಾಯ, ಹಂದಿಮಾಂಸದ ಬೆಲೆಗಳು ಚೇತರಿಸಿಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ, ಆದರೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯ ಏರಿಳಿತಗಳನ್ನು ಲೆಕ್ಕಿಸದೆ, ಬೆಲೆಗಳು ಎಂದಿಗೂ 10 ಯುವಾನ್‌ಗಳನ್ನು ಮೀರುವುದಿಲ್ಲ. ಕಾರಣವೆಂದರೆ ಬೆಲೆಗಳು 10 ಯುವಾನ್‌ಗಳನ್ನು ಮೀರಿದಾಗ, ಹಂದಿಮಾಂಸ ಮಾರಾಟಗಾರರು ಹಿಂದೆ ಸಂಗ್ರಹಿಸಿದ ಹಂದಿಮಾಂಸವನ್ನು ಕಾರ್ಖಾನೆಯಿಂದ ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಂಡು ಹೆಚ್ಚಿನ ಬೆಲೆಗೆ ಮಾರಾಟ ಮಾಡುತ್ತಾರೆ, ಬೆಲೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸುತ್ತಾರೆ. ಇದು ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ IOER ನ ಪಾತ್ರಕ್ಕೆ ಹೋಲುತ್ತದೆ: ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು IOER ಗಿಂತ ಹೆಚ್ಚಾದಾಗ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಿಂದ ಮೀಸಲುಗಳನ್ನು ಹಿಂತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುತ್ತವೆ ಮತ್ತು ಹೆಚ್ಚಿನ ದರಗಳಲ್ಲಿ ಸಾಲ ನೀಡುತ್ತವೆ, ಅಂತಿಮವಾಗಿ ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು IOER ಮಟ್ಟಕ್ಕೆ ತಳ್ಳುತ್ತವೆ.

ತೀರ್ಮಾನ

ಆರಂಭದಲ್ಲಿ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್‌ನಲ್ಲಿ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯ ಸಾಧನವಾಗಿ ಉದ್ದೇಶಿಸಲಾದ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯ ಪರಿಚಯವು, ಅತಿಯಾದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ನಡುವೆ ಕ್ರಮೇಣ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯ ಕಾರ್ಯವನ್ನು ವಹಿಸಿಕೊಂಡಿತು. ಈ ಬದಲಾವಣೆಯು ಹಣಕಾಸಿನ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ವಿತ್ತೀಯ ನೀತಿಯ ಮೇಲೆ ಆಳವಾದ ಪರಿಣಾಮವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುವುದಲ್ಲದೆ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಹೊಸ ಸಾಮಾನ್ಯದಲ್ಲಿ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣಕ್ಕೆ ಹೊಂದಿಕೊಳ್ಳುವಿಕೆ ಮತ್ತು ಹೊಂದಾಣಿಕೆಯನ್ನು ಸಹ ಗುರುತಿಸುತ್ತದೆ.