ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆ (ಭಾಗ ಒಂದು)

ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ಮಾರುಕಟ್ಟೆಗಳಲ್ಲಿ, ಫೆಡರಲ್ಮೀಸಲುಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಯಾವಾಗಲೂ ಗಮನದ ಕೇಂದ್ರಬಿಂದುವಾಗಿದೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಆಳವಾಗಿ ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳಲು, ಅದರ ಪ್ರಸ್ತುತ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನಗಳ ಮೇಲೆ ಕೇಂದ್ರೀಕರಿಸುವುದು ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ ಅದರ ಐತಿಹಾಸಿಕ ವಿಕಸನವನ್ನು ಪರಿಶೀಲಿಸುವುದು ಅತ್ಯಗತ್ಯ. ಈ ಲೇಖನದ ಮೊದಲ ಭಾಗವು 2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಮೊದಲು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯನ್ನು ಅನ್ವೇಷಿಸುತ್ತದೆ, ಇದು ನಂತರದ ವಿಶ್ಲೇಷಣೆಗೆ ಅಡಿಪಾಯವನ್ನು ಹಾಕುತ್ತದೆ.

ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಅವಲೋಕನ

2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಸ್ಫೋಟಗೊಳ್ಳುವ ಮೊದಲು, ಅಭಿವೃದ್ಧಿ ಹೊಂದಿದ ದೇಶಗಳಲ್ಲಿ, ವಿಶೇಷವಾಗಿ ಯುರೋಪ್ ಮತ್ತು ಯುನೈಟೆಡ್ ಸ್ಟೇಟ್ಸ್‌ನಲ್ಲಿರುವ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಅಳವಡಿಸಿಕೊಂಡವು. ಈ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನದ ಮೂಲತತ್ವವೆಂದರೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳಿಗೆ ಮೇಲಿನ ಮತ್ತು ಕೆಳಗಿನ ಮಿತಿಯನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸುವುದು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳು ಈ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಏರಿಳಿತಗೊಳ್ಳುವಂತೆ ನೋಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು. ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ನಿರೀಕ್ಷೆಗಳನ್ನು ಸ್ಥಿರಗೊಳಿಸುವುದಲ್ಲದೆ, ವರ್ಧಿಸುತ್ತದೆಇವುಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯ ಪಾರದರ್ಶಕತೆ ಮತ್ತು ಭವಿಷ್ಯವಾಣಿ, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಅದರ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿತ್ವ ಹೆಚ್ಚಾಗುತ್ತದೆ.

ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ವಿವರವಾದ ಪರೀಕ್ಷೆ (ಭಾಗ ಒಂದು)

ನಿರ್ದಿಷ್ಟವಾಗಿ ಹೇಳುವುದಾದರೆ, ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್‌ನ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯನ್ನು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ನೀಡುವ ಅತ್ಯಧಿಕ ದರದಿಂದ ನಿರ್ಧರಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ, ಇದು ಸಾಮಾನ್ಯವಾಗಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನಿಂದ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ತೆಗೆದುಕೊಳ್ಳುವ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತದೆ. ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯನ್ನು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಠೇವಣಿ ಮಾಡಿದ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲೆ ಪಾವತಿಸುವ ಬಡ್ಡಿದರದಿಂದ ನಿರ್ಧರಿಸಲಾಗುತ್ತದೆ. ಈ ಎರಡು ದರಗಳು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಬಡ್ಡಿದರಗಳು ಏರಿಳಿತಗೊಳ್ಳುವ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯನ್ನು ರೂಪಿಸುತ್ತವೆ, ಇದು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳು ಈ ಮಧ್ಯಂತರವನ್ನು ಮೀರಲು ಕಷ್ಟಕರವಾಗಿಸುತ್ತದೆ.

ಯುರೋಪಿಯನ್ ಸೆಂಟ್ರಲ್ ಬ್ಯಾಂಕ್ (ECB) ಅನ್ನು ಉದಾಹರಣೆಯಾಗಿ ತೆಗೆದುಕೊಂಡರೆ, ಅದರ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಹೆಚ್ಚು ವಿಶಿಷ್ಟವಾಗಿದೆ, ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯು ಮಾರ್ಜಿನಲ್ ಸಾಲ ದರ ಮತ್ತು ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯು ಠೇವಣಿ ದರವಾಗಿದೆ. ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳು ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯನ್ನು ತಲುಪಿದಾಗ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನಿಂದ ಸಾಲ ಪಡೆಯಲು ಹೆಚ್ಚು ಒಲವು ತೋರುತ್ತವೆ; ಇದಕ್ಕೆ ವಿರುದ್ಧವಾಗಿ, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳು ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯನ್ನು ತಲುಪಿದಾಗ, ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ತಮ್ಮ ಹಣವನ್ನು ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕಿನಲ್ಲಿ ಠೇವಣಿ ಮಾಡಲು ಬಯಸುತ್ತವೆ. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳನ್ನು ಸ್ಥಿರ ವ್ಯಾಪ್ತಿಯಲ್ಲಿ ಇರಿಸುತ್ತದೆ, ಕೇಂದ್ರ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಹಸ್ತಕ್ಷೇಪಗಳ ಆವರ್ತನ ಮತ್ತು ತೀವ್ರತೆಯನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡುತ್ತದೆ.

2008 ರ ಮೊದಲು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆ

2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಮೊದಲು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆಯನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಬಳಸಿದ ಪ್ರಮುಖ ಸಾಧನವೆಂದರೆ ಫೆಡರಲ್ ನಿಧಿಗಳ ದರ. ಫೆಡರಲ್ ನಿಧಿಗಳ ದರವು ಬ್ಯಾಂಕುಗಳ ನಡುವೆ ರಾತ್ರಿಯ ಸಾಲದ ವೆಚ್ಚವನ್ನು ಪ್ರತಿಬಿಂಬಿಸುತ್ತದೆ ಮತ್ತು ಅಂತರಬ್ಯಾಂಕ್ ದ್ರವ್ಯತೆಯ ಪ್ರಮುಖ ಸೂಚಕವಾಗಿದೆ. ಈ ದರವನ್ನು ಸರಿಹೊಂದಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ಹಣಕಾಸು ವೆಚ್ಚಗಳ ಮೇಲೆ ಪ್ರಭಾವ ಬೀರಬಹುದು, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಬಳಕೆ ಮುಂತಾದ ಒಟ್ಟಾರೆ ಆರ್ಥಿಕ ಚಟುವಟಿಕೆಗಳ ಮೇಲೆ ಪರೋಕ್ಷವಾಗಿ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರುತ್ತದೆ,ಹೂಡಿಕೆ, ಮತ್ತು ಆರ್ಥಿಕ ಬೆಳವಣಿಗೆ.

ಆ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ಇತರ ದೇಶಗಳಿಗೆ ಹೋಲಿಸಿದರೆ ಕೆಲವು ವಿಶಿಷ್ಟ ಗುಣಲಕ್ಷಣಗಳನ್ನು ಹೊಂದಿತ್ತು ಎಂಬುದು ಗಮನಿಸಬೇಕಾದ ಸಂಗತಿ. ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯ ದರವು ರಿಯಾಯಿತಿ ವಿಂಡೋ ದರವಾಗಿತ್ತು, ಇದು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳಿಗೆ ಸಾಲ ನೀಡುವ ದರವಾಗಿದೆ. ಆದಾಗ್ಯೂ, ವಿಶಿಷ್ಟ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಗಿಂತ ಭಿನ್ನವಾಗಿ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಸ್ಪಷ್ಟವಾದ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿ ದರವನ್ನು ನಿಗದಿಪಡಿಸಲಿಲ್ಲ ಏಕೆಂದರೆ ಅದು ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲೆ ಬಡ್ಡಿಯನ್ನು ಪಾವತಿಸಲಿಲ್ಲ. ಇದರರ್ಥ ಸೈದ್ಧಾಂತಿಕವಾಗಿ ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿ ದರವು ಶೂನ್ಯಕ್ಕೆ ಹತ್ತಿರದಲ್ಲಿದೆ.

ಇದರ ಹೊರತಾಗಿಯೂ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಇನ್ನೂ ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳ ಮೂಲಕ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸಲು ಸಾಧ್ಯವಾಯಿತು, ಅಂದರೆ ಸರ್ಕಾರಿ ಭದ್ರತೆಗಳನ್ನು ಖರೀದಿಸುವುದು ಮತ್ತು ಮಾರಾಟ ಮಾಡುವುದು, ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳು ಫೆಡರಲ್ ನಿಧಿಗಳ ಗುರಿ ದರದ ಸುತ್ತಲೂ ಏರಿಳಿತಗೊಳ್ಳುವುದನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸುತ್ತದೆ. ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿತ್ವವು ಆ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಸಣ್ಣ ಪ್ರಮಾಣದ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮೀಸಲುಗಳಲ್ಲಿತ್ತು, ಇದು ಬಿಗಿಯಾದ ದ್ರವ್ಯತೆ ಇರುವ ಸಮಯದಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಕಡೆಗೆ ತಿರುಗುವ ಸಾಧ್ಯತೆಯನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಿತು, ಇದರಿಂದಾಗಿ ಮೇಲಿನ ಮಿತಿ ದರದ ಪರಿಣಾಮಕಾರಿತ್ವವನ್ನು ಖಚಿತಪಡಿಸುತ್ತದೆ.

2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ನಂತರದ ಬದಲಾವಣೆಗಳು

2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟು ಜಾಗತಿಕ ಹಣಕಾಸು ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ಮೇಲೆ ಆಳವಾದ ಪರಿಣಾಮ ಬೀರಿತು, ಇದು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ನಿಯಂತ್ರಣ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯಲ್ಲಿ ಗಮನಾರ್ಹ ಬದಲಾವಣೆಗಳಿಗೆ ಕಾರಣವಾಯಿತು. ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ಪ್ರತಿಕ್ರಿಯಿಸಲು, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ದೊಡ್ಡ ಪ್ರಮಾಣದ ಪರಿಮಾಣಾತ್ಮಕ ಸರಾಗಗೊಳಿಸುವ ನೀತಿಗಳನ್ನು ಜಾರಿಗೆ ತಂದಿತು ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ ಹೆಚ್ಚುವರಿ ಮೀಸಲುಗಳ ಮೇಲಿನ ಬಡ್ಡಿಯನ್ನು (IOER) ಪರಿಚಯಿಸಿತು. ಈ ಹೊಸ ಸಾಧನವು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕುಗಳು ಹೊಂದಿರುವ ಮೀಸಲುಗಳ ಸ್ವರೂಪ ಮತ್ತು ಪ್ರಮಾಣವನ್ನು ಬದಲಾಯಿಸಿತು.

ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಮೊದಲು, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನಲ್ಲಿ ಬ್ಯಾಂಕ್ ಮೀಸಲು ಸುಮಾರು $10 ಬಿಲಿಯನ್ ಆಗಿತ್ತು, ಆದರೆ 2009 ರ ಆರಂಭದ ವೇಳೆಗೆ, ಈ ಪ್ರಮಾಣವು $800 ಬಿಲಿಯನ್‌ಗೆ ಏರಿತು. ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಬಡ್ಡಿದರಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಲು ಮತ್ತು ಅದರ ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್ ಶೀಟ್ ಅನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಾಡಲು ಪ್ರಾರಂಭಿಸಿದ ಎರಡು ವರ್ಷಗಳ ನಂತರವೂ, ಮೀಸಲು ಬ್ಯಾಲೆನ್ಸ್‌ಗಳು $3 ಟ್ರಿಲಿಯನ್‌ನಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚಾಗಿವೆ. ಈ ಬದಲಾವಣೆಯು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳನ್ನು ನಿಯಂತ್ರಿಸುವ ಸಾಮರ್ಥ್ಯವನ್ನು ಹೆಚ್ಚಿಸಿದ್ದಲ್ಲದೆ, ಅದರ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯ ವಿಧಾನಗಳನ್ನು ಗಮನಾರ್ಹವಾಗಿ ಬದಲಾಯಿಸಿತು.

IOER ಅನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸುವ ಮೂಲಕ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ಆಗಾಗ್ಗೆ ಮುಕ್ತ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಗಳಿಲ್ಲದೆ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ದರಗಳನ್ನು ಹೆಚ್ಚು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿ ನಿಯಂತ್ರಿಸಬಹುದು. ಈ ಹೊಸ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ಕಾರ್ಯವಿಧಾನವು ರಿಯಾಯಿತಿ ವಿಂಡೋ ದರವನ್ನು ಮೇಲಿನ ಮಿತಿಯಾಗಿ ಮತ್ತು IOER ಅನ್ನು ಕಡಿಮೆ ಮಿತಿಯಾಗಿ ಒಳಗೊಂಡಿತ್ತು, ಇದು ಹೆಚ್ಚು ಸ್ಥಿರವಾದ ಬಡ್ಡಿದರ ಚೌಕಟ್ಟನ್ನು ರೂಪಿಸಿತು.

ತೀರ್ಮಾನ

ಸಂಕ್ಷಿಪ್ತವಾಗಿ ಹೇಳುವುದಾದರೆ, 2008 ರ ಆರ್ಥಿಕ ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿಗೆ ಮೊದಲು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಬಡ್ಡಿದರ ಕಾರಿಡಾರ್ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯು ತುಲನಾತ್ಮಕವಾಗಿ ಸರಳವಾಗಿದ್ದರೂ, ಆ ಕಾಲದ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪರಿಸ್ಥಿತಿಗಳಲ್ಲಿ ಹೆಚ್ಚು ಪರಿಣಾಮಕಾರಿಯಾಗಿತ್ತು. ಹಣಕಾಸು ಬಿಕ್ಕಟ್ಟಿನ ಆರಂಭದೊಂದಿಗೆ, ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್ ತನ್ನ ಕಾರ್ಯಾಚರಣೆಯ ಸಾಧನಗಳನ್ನು ಸರಿಹೊಂದಿಸಲು ಒತ್ತಾಯಿಸಲ್ಪಟ್ಟಿತು, ನಿರಂತರವಾಗಿ ಬದಲಾಗುತ್ತಿರುವ ಮಾರುಕಟ್ಟೆ ಪರಿಸರವನ್ನು ನಿಭಾಯಿಸಲು ಹೊಸ ಬಡ್ಡಿದರ ಸಾಧನಗಳನ್ನು ಪರಿಚಯಿಸಿತು. ಈ ವ್ಯವಸ್ಥೆಯ ವಿಕಸನವನ್ನು ಅರ್ಥಮಾಡಿಕೊಳ್ಳುವುದು ಫೆಡರಲ್ ರಿಸರ್ವ್‌ನ ಹಣಕಾಸು ನೀತಿಯನ್ನು ಚೆನ್ನಾಗಿ ಗ್ರಹಿಸಲು ನಮಗೆ ಸಹಾಯ ಮಾಡುತ್ತದೆ ಮಾತ್ರವಲ್ಲದೆ ಭವಿಷ್ಯದ ಆರ್ಥಿಕ ನೀತಿ ನಿರ್ದೇಶನಗಳನ್ನು ವಿಶ್ಲೇಷಿಸಲು ಪ್ರಮುಖ ಉಲ್ಲೇಖಗಳನ್ನು ಸಹ ಒದಗಿಸುತ್ತದೆ.